上天是公平的，中東人民既要遭受沙漠和酷熱的考驗，又要遭受戰爭和沖突的磨難。仰仗豐厚的石油資源，他們也世代享受著上天賜予的財富。
據阿聯酋工業銀行最新報告稱，歐佩克成員國（ＯＰＥＣ）今年前１０個月的原油出口收入比去年同期增加了４６％。根據能源專家估計，２００４年歐佩克成員國的石油出口收入
可望達到３２００億～３６００億美元之間。市場頗為關注的一個問題是：歐佩克成員國積累起來的石油美元將用在何方？
70年代青睞歐洲美元與美國證券市場
首先回顧一下２０世紀７０年代的石油價格上漲帶來的石油美元，以及這些巨額資金的投資方向。布雷頓森林體系崩潰，美元大跌，再加上戰爭的影響，石油出口國的貿易收入以美元計算而蒙受重大損失。ＯＰＥＣ決定實行石油禁運，并把石油價格從此前的每桶３．０１美元提高到１９７４年１月的１１．６５美元。其后，ＯＰＥＣ數度提高油價至每桶３４美元。隨著石油價格的大幅度上升，ＯＰＥＣ成員國的國際收支經常項目出現巨額順差，從１９７３年到１９８１年順差累計高達３３６０．７億美元，給石油出口國帶來了大量的石油美元。其中，僅沙特阿拉伯一個國家在１９７３～１９８２年間積累的經常項目順差就達到了１６３０億美元。
由于擔心財產被沒收，阿拉伯國家不愿意把錢存放在美國的銀行，因此，石油美元時期大量的富裕資金推動了歐洲美元市場的發展。在ＯＰＥＣ成員國可供運用的資金中，約有１／３投放在歐洲貨幣市場，其中，大部分采取歐洲美元存款的形式。１９７３～１９７６年間，ＯＰＥＣ在歐洲貨幣市場上的存款從１００億猛增到５４０億美元，在１９８１年歐洲貨幣貸款總額９００億美元中，阿拉伯銀行占了２６．５％。而相對保守的沙特阿拉伯的石油美元則主要通過兩種方式保存，一是外匯儲備，其持有的外匯儲備從１９７３年的３７億美元增加到１９８１年高峰時期的２８０億美元；二是存款，持有的存款貨幣銀行資產從１９７３年的不到４億美元增長到１９８４年的１８８億美元。
歐洲美元的發展同時也促成了美國國內的金融改革和金融創新：一方面，美國從２０世紀８０年代開始出現了金融管制上的放松，另一方面美國在２０世紀７０年代相繼建立起了各種商品和金融期貨市場。此外，特別是在第二次石油危機以后，石油美元也大量進入美國長期證券市場。１９７８年和１９８４年全部外國持有的美國長期證券分別為９９０億美元和２６８０億美元，而中東石油出口國持有的美國長期證券在這兩年分別為１９０億美元和４５０億美元，占比達到２０％和１７％，從中我們可以看到石油美元的回流對繁榮美國證券市場提供的巨大支持。
美元走跌后石油美元另有四大投向
但本次的石油價格上漲由于受美元疲軟影響，石油美元并沒有大量涌入美國。根據美國財政部的數據資料，２００３年以來，ＯＰＥＣ國家就一直在拋售美國國債，持有的數額已經從２００２年高峰時期的５３０多億美元減持到２００４年９月的４３０億美元。那么ＯＰＥＣ國家因油價上漲獲得的意外之財都用到哪里去了呢？大致說來可以分為四塊：一是歐洲市場，二是日元市場，三是離岸金融中心，四是增加進口。
歐元問世以來的５年間，相對美元升值了４０％，僅２００３年一年就升值了２０％，歐元的大起和美元的大落使得以歐元計值的資產對石油美元更有吸引力。第二條渠道是日元市場，雖然日元債券相比歐元債券和美元債券的收益率更低，但是日元相比美元的升值也使得日元資產的吸引力很強。第三條渠道是離岸金融中心，特別是產油國自身設立的一些離岸金融中心，上百億的石油美元被投資到這些離岸基金中。第四條渠道是增加進口，ＯＰＥＣ近年來越來越傾向于在石油收入上升時增加進口。１９９９～２００３年，歐佩克將其石油美元的８５％都用于了進口。如果把伊拉克排除在外的話，這個比例可以高達９０％左右。這一比例比１９７９～１９８４年的６５％要高很多。２００３年，ＯＰＥＣ國家的進口價值達到了２１２６億美元，占石油出口收入的８３．４％。
阿聯酋工業銀行報告強調，歐佩克成員國石油收入大幅增加將使它們的財政狀況得到很大改善，上個世紀末因油價暴跌而蒙受的經濟損失將得到彌補。（秦朝）
特約編輯：舒薇霓
