????“當泡沫起來的時候人們什么都愿意相信。”正在發酵的中國互聯網赴美上市熱潮被搜狐(Nasdaq：SOHU)董事局主席張朝陽形容為“新一輪互聯網泡沫”，“只不過，與十年前美國互聯網公司掀起了泡沫所不同的是，現在是中國互聯網公司。”

????在新千年互聯網泡沫破碎前夕上市的搜狐曾經深刻地體會到“十年一輪回”的興衰罔替：1999年，正值新經濟風云乍現之際，各類互聯網公司僅憑一個“.com”模式就紛紛上市圈錢，不斷推高納市市值，平均市盈率達到800倍。

????但是千禧年一過，網絡科技股出現了下跌跡象，投資者開始懷疑網絡股泡沫已經溢出。正在此時，來自中國的互聯網公司新浪、搜狐等公司開始沖刺納斯達克。最終，命懸一線的搜狐憑借完美的中國互聯網概念講述，成功躋身納市。

????在上市之初的一兩年內，新浪、搜狐、網易等中國互聯網公司都經歷了網絡泡沫破碎、股票大幅破發、營收慘淡的寒冬。直到中國互聯網經濟真正崛起，這一批“中國概念股”鼻祖們才恢復了元氣。

????從去年以來，不斷傳來海外上市的中國公司財務造假或信用丑聞，進而造成中國概念股暴跌。盡管如此，還是有大量的中國公司前赴后繼，趕往海外上市。原因何在？因為投資人追捧的背景是這些公司的中國概念，中國經濟整體發展不錯，中國人口紅利巨大，加之經過十多年積累，中國互聯網事業迅速發展，網民數量在短短十年間雄踞全球之首，網絡媒體、電子商務、視頻網站、社交網站等各種互聯網業態層出不窮且迅猛增長，因而被海外投資者廣泛看好。

????現在，中國互聯網概念股在美國再次受到追捧，納斯達克的泡沫也不斷升騰。

????“所謂泡沫，就是大家都不關心基本面，只看概念，只聽故事。”張朝陽說。在他看來，現在的市盈率已經瘋狂。十年前上市的中國公司平均市盈率只有三十倍左右，而去年和今年上市的公司，市盈率已超過三百倍。

????“真金白銀賺錢的公司市盈率都很低，因為它能成長到什么程度是一個定數，但是人們喜歡不確定的東西，因為不確定給人以想象。當泡沫破碎的時候，人們可能什么都不相信；但當泡沫正在涌現時，人們什么都愿意相信。”張朝陽說。

????哪里有機會，資金就會流向哪里。但問題是，現在的市場追捧已超過了理性。

????最大的問題是，投資者不是這些中國公司的直接用戶和消費者，他們沒有切身感受，只能聽故事。這種對企業和國情的不了解容易麻痹他們的投資行為。

????“目前中國幾家社交網絡公司都在醞釀上市，但我認為這幾家公司的管理團隊、資本結構各方面都不是最優秀的，它們會有很多問題。”張朝陽說。　□本報記者 錢海瀾