4月28日，中國北車（601299）將發布2012年度第一季度財報，而中國南車（601766）已經提前三天發布了一季度的業績情況，盈利10.7億元，同比增長13.3%。

　　記者從可靠渠道獲悉，中國南車在今年前兩個月的營收狀況并不理想，業績下滑曾高達51%，而在第三個月單個月份竟有超過110億的營業收入，與其同行的業績對比，顯得相當突兀。業內人士質疑南車的業績有做賬之嫌。

　　4月27日，

　　“按照目前這種市場環境，只要利潤還有正增長，幾乎可以肯定是做賬做出來的”一位不愿透露姓名的分析師向記者表示。

　　哪來的110億？

　　按照中國南車公布的數據，今年一季度中國南車營業收入192.03億元，凈利潤12.62億元，歸屬母公司股東利潤10.71億元，同比增長13.3%。

　　“一季度鐵路市場狀況并不理想，大宗機車并沒有動靜，南車的業績雖較去年同期有5%的下滑，但是利潤狀況異常可觀。”不愿具名的分析人士向記者表示無法理解。

　　記者從可靠渠道獲悉，中國南車集團向國資委申報的業績情況顯示，今年1月份，該集團完成營業收入僅36.75億元，同比下降51.6%之多。截至2月底，中國南車集團的營收也只有88.03億元，同比下降27.36%。南車集團的營業收入幾乎來源于其上市公司中國南車，因此中國南車集團向國資委申報的月度信息，其實也是該上市公司的收入數據。

　　三月份，數據突然有變。按照中國南車公布的一季報，其營業收入192億元，則意味著該公司在三月份單個月份收入突然激增近110億元之多。

　　與此相對比的是，中國北車的業績波動并未如此明顯。

　　按照中國北車集團向國資委提交的業績情況顯示，今年1月份，中國北車的營業收入為63.88億元，同比下降僅9.6%，而到2月底，中國北車的營業收入也有115.54億元，同比下降2.8%，由于北車一季報未發布，尚不清楚3月份的情況，但該公司人士表示，正常的話，每個月應有幾十億元的收入。

　　對于南車在3月份突然增加的近110億元收入，中國南車宣傳部長曹鋼材表示，這是因為1、2月份適逢春節和春運，鐵道部等客戶忙于春運，訂單交付較少，因此會集中反映在3月份的數據上。他亦承認，單個月上百億的營業收入在前幾年比較少發生，但此后有可能會偶爾出現。原因是此前被推遲交付的動車組訂單會集中交付。

　　中國南車還向記者解釋道，今年一季度，中國南車保持了良好業績，各業務板塊均有貢獻，比如動車組板塊收入同比增長約58%，高于去年年報披露的板塊收入增速（2011年報顯示動車組收入增43.74%），新產業、貨車、城軌、機車等板塊也穩步增長，海外業務增勢喜人。

　　截至2011年年底，中國南車在手訂單共計820億元，今年一季度陸續又有大量訂單簽訂，中標合同較多，累計超200億元，足以支撐中國南車一季度的收入。

　　另一方面，今年將開通6366公里鐵路新線，是2011年新開通線路的3倍，其中高鐵線路3500多公里，配套的車輛需求旺盛，將有大量車輛交付，且二月份以來國家有關政策微調所帶來行業回暖效應逐步顯現。該公司認為南車一季度實現192億元人民幣銷售收入符合預期。

　　對于這一解釋，有分析師對記者表示疑問：事實上，截至一季度末，該公司在手訂單約720億，等于一季度只是交付了100億元的產品，仍有近100億的收入不知從何而來。而新簽訂單并不會對本季度的營收產生影響，只有在車輛驗收后，方可通過應收賬款中預先披露該筆收入。按照中國南車的財報解釋，一季度的應收賬款較年初增加約72億元，很可能110億元單月收入，大部分來源于此。

　　蹊蹺的利潤

　　令人費解的不僅僅是突增的收入。

　　按照南車集團向國資委提交的數據顯示，2012年1月底，歸屬母公司利潤僅1500萬元，到2月底時也只有1.23億元，但是到了3月份，其歸屬母公司的利潤高達10.71億元。

　　與此相對比的是，中國北車歸屬母公司的利潤在1月底是1.17億元，到2月底時則有2.52億元。

　　按照南北車去年公布的財報顯示，2011年度，中國南車歸屬母公司利潤為38.64億，中國北車歸屬母公司的利潤為29.85億元，則兩家公司歸屬母公司的利潤每月大致在3.22億和2.48億元。

　　因此，在今年市場不佳的情況下，單月業績減半較好理解，但若單月利潤突增近10億之多，則未免令人起疑。分析人士稱，以3月份的利潤對應其收入近110億的收入，中國南車在3月份所賣的產品利潤率應遠超過8%。

　　記者翻閱中國南車歷年一季報，該公司的利潤率2009年一季度僅2.6%，2010年升至2.8%，到2011年再度上升至4.6%，而到2012年一季度則升至5.5%。至于中國北車的利潤率，則一直維持在2.6%到3.1%之間。

　　中國南車宣傳部在回應利潤率提升問題時，向記者解釋道，這是因為隨著公司經營規模的擴大，規模效益顯現，而且動車組、新產業、出口等利潤率較高業務發展迅速，使得公司的收入結構得到不斷優化。另一方面也是因為公司財務費用降低，而且該公司加強管理，實施精益制造，在保證質量和效率的同時，有效地控制了成本。更重要的原因是隨著公司核心技術的研發突破，加強了核心零配件的內部配套，產品自主化率高，導致利潤也高了起來。

　　有分析師向記者表示，對比中國北車，南車精益化管理確實做得較好，且因中國北車有部分收入是來自配件的貿易收入，后者并沒有貢獻利潤，因此中國南車的利潤率比北車高一點算是正常，但他認為從客戶群體和產品結構來看，兩家的利潤率應該不會差太多，高出2%以上則屬于異常了。

　　對于中國南車在第一季度的異常表現，分析師向記者表示，其實南車所公布的數據并沒有違反會計法則，單個月份的突然異動，可以歸咎于會計結算時間的選擇上。如果這樣異動的數據持續發生，則其做賬的嫌疑才會出現。

　　有知情人士向記者透露，之所以中國南車今年1月的利潤僅區區1500萬元，是因為該公司去年年底為了增發方案順利獲批，將應該歸屬于2012年1月和2月的利潤，大部分轉移至去年，這才造成2011年的利潤高達38.64億。該公司預告2011年業績的時機，恰恰在其90億元增發方案獲批之前數日。

　　另有分析師認為，南車之所以會在3月份單個月份突增100億收入，很可能是迫于業績壓力，向鐵道部等大客戶要求提前驗收大批訂單，故而形成一季報的“漂亮業績”。“這種利潤轉移做出來的業績，若碰到市場回暖還好掩蓋，如果后市仍然不行，則很危險。”分析人士擔心地說。